Vācija kļūst par pasaules lielāko kreditoru, globālajam parādam sasniedzot rekordaugstu līmeni

Vācija apsteidz Japānu kā lielākā pasaules kreditore

Vācija ir oficiāli kļuvusi par pasaulē lielāko kreditorvalsti, pirmo reizi vairāk nekā trīsdesmit gadu laikā apsteidzot Japānu. 2024. gada beigās Vācijas tīrie ārējie aktīvi sasniedza aptuveni 3.51 triljonu eiro jeb 3.6 triljonus ASV dolāru. Japāna, kas kopš 1991. gada ieņēma augstāko pozīciju, tagad cieši seko ar 3.3 triljoniem eiro. Trešajā vietā ir Ķīna, ko 2019. gadā apsteidza Vācija.

Vācijas jaunā pozīcija atspoguļo spēcīgu un noturīgu tekošā konta pārpalikumu. Valsts pastāvīgi eksportē vairāk nekā importē, un liela daļa no iegūtā kapitāla pārpalikuma tiek ieguldīta ārzemēs. Šie ieguldījumi ietver ārvalstu vērtspapīrus, uzņēmumu akcijas, tiešos ieguldījumus rūpnīcās, pārrobežu banku aizdevumus un citus finanšu instrumentus, ko tur Vācijas struktūras.

Vācijas tīro ārvalstu aktīvu vērtība ir aptuveni 81 procents no tās gada ekonomiskās produkcijas. Lai gan tas var šķist ekonomisks spēks, daudzi ekonomisti šos skaitļus uzskata par niansētākiem, pat problemātiskākiem.

Augsts ārvalstu aktīvu līmenis, zems vietējo investīciju līmenis

Vadošie ekonomisti ir brīdinājuši, ka Vācijas izvirzīšanās par lielāko kreditorvalsti arī uzsver tās vājumu kā investīciju galamērķi. Minhenē bāzētā Ifo institūta vadītājs Klemenss Fuests atzīmēja, ka daudzi Vācijas uzņēmumi dod priekšroku ieguldīt savu kapitālu ārzemēs, nevis paplašināt darbību iekšzemē. Viņš teica, ka šī tendence varētu nākt par labu uzņēmumiem, taču tā ir mazāk labvēlīga darbavietu radīšanai, algu pieaugumam un nodokļu ieņēmumiem Vācijā.

Tiešās investīcijas Vācijā turpina samazināties, savukārt izejošās kapitāla plūsmas pieaug. Pārrobežu portfeļieguldījumi, īpaši ārvalstu obligācijās un akcijās, ir ievērojami palielinājušies. 2024. gada beigās Vācijas prasības pret ārvalstu subjektiem bija 13.9 triljoni eiro, savukārt ārvalstu prasības pret Vācijas aktīviem kopumā bija tikai 10.4 triljoni eiro.

Šī nelīdzsvarotība ir ne tikai ekonomiska, bet arī ģeopolitiska. Investīcijas tādās valstīs kā Ķīna tiek uzskatītas par arvien riskantākām. Commerzbank galvenais ekonomists Jergs Krēmers brīdināja, ka, ja saasināsies ģeopolitiskā spriedze, īpaši Taivānas jautājumā, Vācijas uzņēmumi varētu saskarties ar ievērojamiem zaudējumiem savos Ķīnas akcijās.

Zema investīciju atdeve, neskatoties uz globālo ietekmi

Neskatoties uz Vācijas lielo ārvalstu aktīvu portfeli, valstij nav izdevies gūt konkurētspējīgu peļņu no šiem aktīviem. Ķīles Pasaules ekonomikas institūta prezidents Morics Šulāriks kritizēja Vācijas sniegumu, norādot, ka, lai gan tā ir lielākā kreditore, tā ir arī viena no vismazāk efektīvajām globālajām investoriem.

Saskaņā ar nesen veiktu pētījumu, kura līdzautors ir Šūlariks, Vācijas ārvalstu ieguldījumi pēdējo desmitgažu laikā ir atdevuši vidēji 4.8 %. Tas ir par diviem procentpunktiem mazāk nekā Francijā un ievērojami mazāk nekā ASV un Kanādas sasniegtā atdeve. Pētījumā lēsts, ka Vācija varētu būt guvusi papildu 4.5 triljonus eiro atdeves, ja tās starptautisko ieguldījumu sniegums būtu sasniedzis Ziemeļamerikas ieguldījumu sniegumu.

Veicinošs faktors ir Vācijas konservatīvā investīciju stratēģija, kas bieži vien dod priekšroku zema ienesīguma valdības obligācijām, nevis augstāka riska un augstākas atdeves aktīviem. Turklāt nesenās valūtas svārstības ir izkropļojušas salīdzinošos snieguma rādītājus. Lai gan eiro saglabājās stabils pret dolāru, Japānas jena 8. gadā devalvējās par vairāk nekā 2024%, tādējādi palielinot Vācijas šķietamo pārsvaru eiro izteiksmē.

Globālais parāds sasniedz nepieredzētu līmeni

Vācijas jaunā loma kā pasaules lielākajam kreditoram notiek laikā, kad kopējais globālais parāds ir sasniedzis vēsturiski augstāko līmeni. Starptautiskais finanšu institūts (IIF) ziņo, ka 2025. gada pirmajā ceturksnī globālais parāds palielinājās par 7.5 triljoniem ASV dolāru, sasniedzot vairāk nekā 324 triljonus ASV dolāru. Šis skaitlis ir gandrīz trīs reizes lielāks par pasaules gada ekonomikas izlaidi, kas 111. gadā bija aptuveni 2024 triljoni ASV dolāru.

Gan attīstītās, gan jaunattīstības valstis veicina pieaugumu. Tomēr, lai gan bagātajām valstīm parasti ir vairāk instrumentu sava parāda pārvaldībai vai pārstrukturēšanai, nabadzīgākās valstis saskaras ar pieaugošiem saistību neizpildes un ekonomiskās nestabilitātes riskiem. Jaunattīstības tirgos parāda attiecība pret IKP 2025. gada sākumā sasniedza jaunu rekordu.

Jo īpaši Amerikas Savienotās Valstis atrodas spektra pretējā galā nekā Vācija. Saskaņā ar Starptautiskā Valūtas fonda datiem ASV ir uzkrājušas neto ārējās saistības aptuveni 26.2 triljonu ASV dolāru apmērā. Šī milzīgā negatīvā pozīcija atspoguļo gadu desmitiem ilgu tekošā konta deficītu un lielu atkarību no ārvalstu kapitāla.

Vācijas pārpalikums piesaista politisku uzmanību

Vācijas lielā neto investīciju pozīcija jau piesaista uzmanību pasaules politiskajās debatēs. ASV prezidents Donalds Tramps bieži ir minējis tirdzniecības un kapitāla nelīdzsvarotību kā pierādījumu negodīgai ekonomiskajai praksei. Viņš ir apsūdzējis Vāciju un citas Eiropas valstis ASV "ekspluatācijā", izmantojot pastāvīgus tirdzniecības pārpalikumus, jo īpaši automobiļu un rūpniecības eksporta jomā.

Ņemot vērā notiekošos tirdzniecības strīdus, Vācijas statuss kā pasaulē lielākajam kreditoram varētu radīt papildu spriedzi. Tramps un citi kritiķi lielos tekošā konta pārpalikumus uzskata par draudiem ASV rūpniecībai un ekonomiskajai suverenitātei, lai gan Amerikas patērētāji un iestādes gūst labumu no kapitāla pieplūduma, kas finansē viņu aizņēmumus.

Trampa administrācija ir vairākkārt ierosinājusi tarifu palielināšanu un citus tirdzniecības šķēršļus, kas vērsti pret valstīm ar lieliem pārpalikumiem. Lai gan daži no šiem pasākumiem vēlāk tika atcelti vai apturēti, pamatā esošais uzskats saglabājas: Vācijas ekonomiskā ietekme ārvalstīs varētu padarīt to par mērķi turpmākajās sarunās.

Iekšējās debates par globālā kreditora statusa priekšrocībām

Vācijā turpinās debates par to, vai būt par pasaulē lielāko kreditoru ir patiesi izdevīgi. Daži eksperti apgalvo, ka valstij vajadzētu vairāk koncentrēties uz iekšzemes pieprasījuma veicināšanu un padarīt sevi par pievilcīgāku investīciju galamērķi.

Vācijas zemās publiskās investīcijas infrastruktūrā, digitalizācijā un izglītībā jau gadiem ilgi rada bažas. Kritiķi apgalvo, ka, mudinot Vācijas uzņēmumus reinvestēt peļņu mājās, varētu palīdzēt risināt ilgstošas ​​problēmas, tostarp demogrāfiskās problēmas, zemu produktivitātes pieaugumu un pieaugošo nevienlīdzību.

Citi brīdina, ka Vācijas tīro ārvalstu aktīvu pozīcija varētu kļūt par apgrūtinājumu pieaugošas ģeopolitiskās nestabilitātes un finansiālās sadrumstalotības pasaulē. Tā kā valstis atkārtoti izvērtē globālās piegādes ķēdes un nacionalizē stratēģiskās nozares, Vācijas plašos ārvalstu aktīvus var kļūt grūtāk aizstāvēt.